• 證券時報頭版:海航債券倉促展期 傷害自己也傷害市場

      4月14日,即“13海航債”到期前一日,18點30分,海航債投資者突然收到發行人郵件通知稱,當晚將召開持有人會議表決債券展期一年議案。通知要求當日19時前完成參會登記,20時至20時30分召開會議,21時30分前完成表決。由于會議召開時間極為倉促,有投資者在電話會議上表達強烈不滿,被媒體戲稱為“大型翻車現場”。

      海航如此操作,難免讓人心生疑慮。如果按正常程序召開債券持有人會議,難以確保投資者會同意債券展期一年、利息按法定利率支付,如果展期協商失敗,發行人將面臨兩大壓力:一是還本付息的壓力迫在眉睫,實難應付;二是如果應付不了將構成違約,失去AAA評級,直接導致后續融資更加困難。如果債券持有人同意展期,即可甩掉上述壓力,這對處于困境中的海航來說相當重要,然而,倉促召開會議不僅嚴重打擊市場信心,也會傷害自己。

      根據“13海航債”募集書附件《持有人會議規則》,持有人會議召開前30日,全體債券持有人就應得到書面通知,這個規則是根據《公司債券發行與交易管理辦法》制定的,也是債券發行人與投資者之間的契約,具有法律效力。然而,這次閃電襲擊式的會議要表決的內容之一,就是修改持有人會議的規則,豁免本次未按時召集會議相關的法律責任。這很難不讓一些投資人憤怒。

      以這種方式來把約定的規則廢除掉,此風不可長。其實,在疫情之下,用電話會議、網絡投票取代現場會議、書面表決,在確保程序公正、持有人真實意見得到表達的前提下并非不可以。但疫情持續早已不是一日,海航的資金困境也非突發,不按規則提前準備會議,將30日時間壓縮到半小時內,甩鍋給疫情,這種做法不可取。

      15日凌晨,海航集團發表致歉聲明,承認“會議程序較為倉促”,將在“投票完成后如實披露相關信息”。

      雖然持有人會議通過“13海航債”本息遞延支付議案,但海航的“操作”已傷害到了自己。“15海航債”4月15日出現暴跌,100元面值市價跌至29.1元。

      近年來,經濟活動中各種債務問題令人頭痛,公開債券市場有一套完整規則來處理糾紛。包括持有人會議在內的規則體系,既保護債權人,也保護債務人。正是有了這套規則,資本市場才能順暢運行,如果把誠信拋諸腦后,隨意破壞規則,不了了之,就會吸引人加以效仿,債券市場交易成本就會極高,難以正常健康地運轉,甚至連那些守規矩的企業也會受到牽連。因此,監管者對此類事件真的不可袖手旁觀。

    特色專欄

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